桂林莱茵生物科技股份有限公司前身是桂林莱茵生物制品有限公司，为国内植物提取行业知名企业。公司总部地处国际旅游明珠、山水甲天下的桂林市，生产基地位于桂林市兴安县，是一家拥有自营进出口权，专业从事天然植物提取物研发、生产及销售的高科技外向型企业。

       投资要点
　　公司主要从事罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产，现已形成年处理3,000吨原料的生产能力，产品95%以上用于出口。
　　近年来，以天然植物药为主的天然药物被国际市场日渐重视，天然药物销售额已占全球药品销售总额的30%，2006年突破350亿美元，其增长速度平均为10%～20%。植物提取物是植物药制剂的主要原料，2006年全球植物提取物销售额达到72亿美元。近年来我国植物提取物出口增长迅猛，2006年约为4.77亿美元，占中药出口比例为44%，首次超过了中药材及中药饮品。2006年我国植物提取物出口在国际市场上的占有率提高到6.63%。
　　考虑可比公司估值及莱茵生物自身流通股较小但成长性较好的特点，我们给予莱茵生物07年55倍合理PE，并按照07年预期业绩测算，对应合理价在23.7元左右（55×0.43）。但鉴于目前市场的火爆，我们预计可能会出现较上述合理估价50%的溢价，因此我们认为公司上市首日的定价可能达到35.5元左右，相应上市定价区间在33～37元之间。
　　近期首发新股以2006年业绩测算的平均静态市盈率为28倍（相对应的股价为28×0.34＝9.52元）。自今年4月以来上市的中小板公司的首日平均涨幅为259%；假设给予二级市场260%的盈利预期，35.5元对应的申购价格为9.85元，因此我们建议询价区间在9.50～11.00元之间为宜。
　　风险提示
　　主要原材料供应及价格变动的风险。
　　产品价格下降的风险。
　　汇率变动的风险。
　　I．公司简介
　　公司主要从事包括罗汉果甜甙（罗汉果提取物）、ROSAVINS（红景天提取物）、花色甙（越橘提取物）、原花青素（葡萄籽、皮提取物）、枸杞多糖（枸杞果提取物）等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产、销售，现已形成年处理3,000吨原材料的生产能力，产品95%以上直接或间接出口。
　　作为国内植物提取物生产和加工的先行者，公司现已系统地掌握了一整套植物提取物的研发、生产技术诀窍和关键工艺，形成了具有自主知识产权的系列核心技术。公司设有广西区级企业技术中心，技术中心已开发出200多个产品，60多个产品经国外独立检测机构严格检测；其中，罗汉果甜甙、松树皮低聚体原花青素、白藜芦醇、利血平、葛根提取物、葡萄籽提取物、枸杞提取物、积雪草提取物、越橘提取物、红景天提取物等10个产品经过广西壮族自治区高新技术产品认定。
　　根据海关统计，最近2我国国内植物提取行业排名前10植物提取物生产企业的出口总值已经占到整个出口总值的40%以上，北京金可、西安皓天、宁波绿之健以及莱茵等知名企业处于市场的领先阵营。植物提取物出口在近年增长迅速，市场前景良好；但由于国内植物提取行业企业众多，市场集中度很低。虽然公司是业内领先的企业，但所占市场份额仍然不高，维持在3%左右。
　　Ⅱ．行业介绍
　　植物提取物是现代植物药先进技术的载体，是植物药制剂的主要原料。相对化学药物的毒副作用大、易产生抗药性，植物提取物具有无可比拟的天然优势。全球的植物药市场在2005年已突破260亿美元，2006年产值更突破350亿美元。同时，植物提取物兼有技术含量高、附加值大、国际市场应用广泛、市场发展空间大等诸多特点，植物提取物已经广泛被应用到天然膳食补充剂、保健品领域产品中，在食品、饮料特别是功能性食品饮料、化妆品领域的应用也在迅速增长，国际植物提取物市场的快速发展也为公司提供了巨大的发展机遇。
　　在西方主要消费市场，特别是欧洲市场，植物提取物是植物药制剂的主要原料，而在北美、日本市场，则主要应用于营养补充剂、保健食品、化妆品等行业，是天然保健品市场的核心产品，2006年全球植物提取物销售额达到72亿美元。
　　近年来，以天然植物药为主的天然药物被国际市场日渐重视，天然药物销售额已占全球药品销售总额的30%，2006年突破350亿美元，其增长速度平均为10%至20%，其中美国高达20%至50%，明显高于世界药品市场的增长速度。植物提取物作为上述行业的主要原料之一，市场需求潜力巨大，增长迅速。
　　目前我国本土消耗的植物提取物很少，约95%的植物提取产品用于出口。近年来我国植物提取物出口增长迅猛，1996年出口额为6,667万元，2006年增至约4.77亿美元，增长了约6.15倍，年均增长幅度超过20%，占中药出口比例从16%上升到44%，2006年出口额首次超过了中药材及中药饮片。2006年我国植物提取物出口在国际市场上的占有率提高到6.63%。
　　据世界卫生组织（WHO）估计：未来全球医药产品的销售量年增长将达7%，到2010年将达到6,800至7,200亿美元的巨大规模。其中，2006年，世界天然植物药市场约350亿美元，且以每年20%左右的速度增长，很有可能在2010年快速增长到800亿美元以上；而植物提取物是植物药制剂的主要原料，并可应用于营养补充剂，是天然医药保健品市场上的核心产品。正是因为消费者对天然产品功能的认可和消费需求的不断增加，才营造出巨大的植物提取产品市场。
　　Ⅲ．原材料资源控制优势，拥有提取技术优势、设备优势和生产经营优势
　　i.拥有一定提取技术优势
　　公司现有采用的植物提取工艺，包括低温膜分离技术、生物发酵、柱层析、动态逆流萃取等，使得公司的提取水平同传统提取工艺相比，有提取速度更快、成本更低、收率更高的优势。此外，公司是国内少数几家能够通过改进和调整提取技术使提取物达到国际市场要求的企业之一。
　　公司拥有6项发明专利，其中公司研发的"一种从罗汉果中提取罗汉果甜甙的方法"（主要应用膜分离技术提取）于2003年3月获得国家发明专利，公司目前还有17项发明专利申请已经被国家知识产权局受理，已进入实质审查阶段。
　　ii.拥有一定设备优势
　　植物提取物主要销往欧美等国际市场，该市场对产品质量有非常高的要求，要求生产企业从生产到检测等整个环节具备较高的控制水平。与国内同行业企业相比，公司拥有先进的前处理、提取、分离、浓缩、干燥及粉碎、