新工作。加大科技攻关力度，对现有以罗汉果甜甙为代表的主导产品进行深度的研究、开发，改良工艺流程，提高产品有效成分含量，使之高纯度产品尽快转化为生产能力。
　　Ⅴ.财务分析及盈利预测
　　2006年公司销售收入中，罗汉果、越橘、八角及枸杞所占的比例较大：八角作为禽流感防治药物"达菲"的组成部分，06年销售额猛增，但随着禽流感的逐渐控制，07年销售额已经大幅下降；罗汉果及越橘近3年的销售额都过1000万，且较为稳定，为公司主要产品；枸杞近3年的销售量及销售额变动都较大。
　　罗汉果提取物：该产品价格主要受到原料价格、生产成本、市场供求等因素影响。
　　2005年，主要受到罗汉果收购价格下降的影响，加上单位生产成本下降和市场竞争，罗汉果提取物价格出现显著下降。2006年罗汉果提取物价格有所回升。2007年上半年产品价格有所下降，但受罗汉果原材料价格下降的影响，产品毛利率变化不大。
　　枸杞提取物：影响该产品价格波动的因素主要是市场供求。公司枸杞提取物的购买商与公司签订的北美市场独家供应协议，协议约定，从2007年开始，维持价格5年内不变。该客户是北美市场目前最大的枸杞营养补充剂终端生产企业，因此，除非该客户出现大的战略调整，否则公司该产品的市场价将能在未来维持在一个稳定的状态。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马
　　从上图表可看出，公司产品毛利率不同产品之间差异较大，其中罗汉果、葡萄籽、红景天、枸杞毛利率变化较小，而越橘及八角的毛利率波动则较大。八角提取物作为禽流感防治药物--磷酸奥司他韦（商品名"达菲"）的主要组成部分，在2005年禽流感爆发时毛利率较高，在2007年禽流感得到控制后大幅下滑，而越橘毛利率变化较大主要为不同年度越橘中有效成本含量变动较大及产品销售、原材料采购价格变化所致。
　　Ⅳ.主要产品收入综合分析
　　综上分析，公司大部分主要产品都处于自由竞争的市场，价格随供需波动较大，公司并不具备一定的价格制定优势，因此单个品种的价格波动将很可能大幅影响该品种的销售额及毛利润，进而可能影响到公司的总销售额及利润。但公司在罗汉果提取物品种上具有原材料控制的优势及一定的议价能力，以及公司拥有多个品种的提取物，都能在一定程度上减少单个品种价格波动带来的销售额及盈利波动。
　　估值
　　目前A股市场没有与莱茵生物一样主营植物提取的上市公司，仅有象康恩贝等上市公司有植物提取的业务，因此并不适宜直接比较，我们仅把公司归类为中药类公司，类比公司2007年的平均预测市盈率为53倍。我们认为，流通股较小但成长性较好的莱茵生物估值水平应与中药类的上市公司基本相当。我们给予莱茵生物07年55倍合理PE，并按照07年业绩预测计算，对应合理价在23.7元左右（55×0.43）。
　　鉴于目前市场的火爆，我们预计可能会出现较上述合理估价50%的溢价，因此我们认为公司上市首日的定价会达到35.5元左右，上市定价区间在33～37元之间。
　　询价区间
　　近期首发新股以2006年业绩测算的平均静态市盈率为28倍（相对应的股价为28×0.34＝9.52元）。自今年4月以来上市的中小板公司的首日平均涨幅为259%；假设给予二级市场260%盈利空间，35.5元对应的申购价格为9.85元，因此我们建议询价区间在9.50～11.00元之间为宜。
　　Ⅶ.风险提示
　　i.主要原材料供应及价格变动的风险：由于植物提取产品的原料大多数为中药、农、林副产品，它们的种植、采摘、收购具有周期性、区域性及季节性的明显特征，公司原材料供应受地域限制、丰采或减产、其他行业应用等影响，价格、供应量具有一定的不稳定因素。
　　ii.产品价格下降的风险：近年来我国植物提取产品出口数量大幅上涨，但部分产品出口均价却有下滑趋势。原因在于一方面国外植物提取物生产企业目前仍垄断主要高端市场的供需，另一方面在于国内许多生产企业重复建设，规模普遍偏小，没有形成规模优势，造成市场上的低水平恶性竞争。公司部分产品价格在2006年度有所下降，如红景天提取物、葡萄籽提取物等，如公司不能及时应对，部分主导产品价格的下降将会对本公司未来的盈利水平带来一定压力。
　　iii.汇率变动的风险：公司生产的产品部分直接用于出口，并有部分原材料需从国外进口，如从欧洲进口的越橘、从泰国进口的山竹、榴莲等。2004年、2005年及2006年公司产品直接出口的销售收入分别为500.76万美元、466.73万美元和724.38万美元。随着公司生产规模的持续扩大和海外市场的不断拓展，未来公司出口业务也将不断增加。如果国家的外汇政策发生变化，或人民币汇率水平发生较大波动，将会对公司的业绩构成影响。